开端：北京商报

　　记者 丁宁

　　因“国产伟哥”昂伟达而受到商场善良的苏州旺山旺水生物医药股份有限公司（以下简称“旺山旺水”）近期二度递表港交所。不啻昂伟达，旺山旺水共有9个翻新金钱管线，要点聚焦抗病毒、神经精神、生殖健康三大界限。不外，当今昂伟达刚刚上市，辛苦买卖化的VV116的商场需求又不足此前。2024年，公司收入出现大幅下跌，净损失近2.2亿元。此外，旺山旺水还靠近大客户依赖、新增产能能否消化等问题。

　　一款中枢居品刚刚上市

　　在二度递表前，旺山旺水中枢居品TPN171刚在国内获批上市。

　　据旺山旺水流露，TPN171是一款潜在同类最好、高效及高聘请性的PDE5扼制剂，已于中国及乌兹别克斯坦获批用于诊治ED。TPN171于2022年9月在乌兹别克斯坦取得用于ED诊治的上市批准。于本年7月在中国取得TPN171用于诊治ED的NDA批准，商品名为昂伟达，系一类新药。

　　据了解，旺山旺水于本年1月向港交所递交招股书，如今系二度递表。肯求材料流露，旺山旺水缔造于2013年，是一家生物医药公司，从事发现、获取、开发和买卖化小分子药物。

　　在当年的12年里，旺山旺水聚焦于病毒感染、神经精神、生殖健康三个诊治界限，还开发了由九款翻新金钱构成的管线。

　　除了TPN171外，旺山旺水中枢居品还有LV232，当今正准备进行诊治抑郁症的II期临床教师。

　　此外，旺山旺水当今结束买卖化的居品还有VV116，其已在中国和乌兹别克斯坦获批准用于诊治COVID-19，商品名辩别为民得维及MINDVY，且当今在中国处于诊治呼吸说念合胞病毒感染的II/III期临床开发。

　　不外，跟着商场需求的变化，VV116对旺山旺水收入的孝敬日渐绵薄。2024年，旺山旺水收入出现大幅下跌。

　　财务数据流露，2023—2024年以及2025年1—4月，旺山旺水结束收入辩别约为2亿元、1183.2万元、1295.8万元；同期，年内/期内利润辩别约为642.7万元、-2.18亿元、-1.12亿元。

　　旺山旺水暗意，公司2024年利润波动主若是由于收入有所下跌，收入下跌主要归因于对外许可收入大幅减少。一般而言，各期间的对外许可收入每每有所不同，取决于许可安排的里程碑及推崇情况。

　　第一大客户孝敬超半数营收

　　值得在意的是，呈报期内，旺山旺水存在大客户依赖问题。

　　肯求材料流露，旺山旺水的客户主要包括对外授权客户、胜利向其购买药品的直销客户及分销商以及公司向其提供CRO事业的制药公司。

　　2023—2024年及2025年1—4月，公司于往绩记载期间各年度/期间自五大客户产生的收入合共辩别占公司于各年度/期间总收入的99.3%、86.6%及91.2%，其中于往绩记载期间各年度/期间自最大客户产生的收入占比均跳跃五成，辩别为51.1%、65.1%及77.2%。

　　具体来看，2023年，旺山旺水第一大客户为客户A，总部位于上海，是一家主要从事生物医药和疫苗研发的公司，其与旺山旺水的业务关系运转于2021年，向其提供对外授权及CRO事业，主要指公司与客户A共同开展临床教师，当年对其结束的销售收入约为1.02亿元，占比为51.1%。公司第二大客户为客户B，收入占比达到47.3%。

　　2024年，客户A持续担任公司第一大客户，其孝敬的收入占比高涨至65.1%。客户B消释在前五大客户名单中。

　　2025年1—4月，客户A滑落至第五位，孝敬的营收占比仅为2.5%，公司当期的第一大客户为客户J，孝敬的营收占比高达77.2%。

　　财经驳倒员张雪峰暗意，对单一或少数大客户的高度依赖使公司收入开端单一，风险鸠集。一朝失去大客户，公司收入可能将大幅下跌。

　　针对公司商酌问题，北京商报记者向旺山旺水方面发去采访函，不外遗弃记者发稿，未收到公司复兴。

　　产能愚弄率不足却要募资扩产

　　这次冲刺上市，旺山旺水召募的资金主要用于居品研发和产能扩建。

　　具体来看，旺山旺水拟将召募资金用于中枢居品的研发，包括将用于为诊治抑郁症的LV232的临床教师提供资金，以及将用于为TPN171舌下含片及口腔崩解片剂型的开发提供资金，以及临床前参议以探索TPN171的适合症膨胀契机；同期，将用于其他候选居品的研发。

　　一项攻击的召募资金用途为扩产。将用于开荒青岛工场。说明开荒筹划，青岛工场当今正处于施工设想阶段，而况瞻望将于2026年末前完满。

　　不外，旺山旺水连云港工场产能愚弄率较低。新增产能能否消化值得善良。

　　据了解，旺山旺水已在连云港成立适应GMP表率的买卖化坐褥裂缝，总建筑面积约51955平常米，年设想产能为100百万粒胶囊及600百万片片剂。连云港工场已于2024年6月投产。

　　数据流露，2024年下半年及2025年1—4月，连云港工场小分子药物坐褥线的产能愚弄率均较低，其中片剂辩别为1.3%、1.3%；胶囊辩别为0.7%、0。

　　针对胶囊愚弄率低的原因，旺山旺水诠释称，遗弃2025年4月30日止四个月，公司并未坐褥任何胶囊，因为公司当今尚无任何买卖化的胶囊型居品；及2024年坐褥的胶囊型候选居品足以因循公司遗弃2025年4月30日止四个月的研刊行径。

　　中国企业本钱定约副理事长柏文喜暗意，在现时产能尚未充分愚弄的情况下，持续募资扩产可能会导致产能弥散，不外也并不行实足申辩扩产的合感性。如果公司在将来有明确的商场需求增长预期，或者其扩产阵势大概带来显耀的本领升级、居品结构优化、成本镌汰等永久效益，那么扩产方案仍可能具有一定的合感性。

　　旺山旺水暗意，由于公司居品处于买卖化的早期阶段，故坐褥线的愚弄率相对较低。瞻望跟着公司当今买卖化的居品成立及扩大其商场占有率以及将来更多候选药物参加买卖化阶段，商酌愚弄率将迟缓擢升。

　　此外，旺山旺水还规划将募资额用于强化公司的销售及营销能力以及将用于营运资金偏激他一般公司用途。

拖累剪辑：高佳